◆案例概述
2017年3月24日上午11点左右，在港上市的辉山乳业股价在毫无征兆情况下突然跳水大跌，盘中最大跌幅90.71%，午盘收盘跌幅达85%，创出港交所历史最大跌幅。1小时内，辉山乳业市值蒸发322亿港元，仅剩56.6亿港元。
◆案例分析
辉山乳业是一家覆盖全产业链的乳制品公司，业务涉及草料种植、奶牛养殖、液态奶和奶粉的生产及销售，于2013年在香港上市，总部位于辽宁沈阳。公开资料称，辉山乳业为东北最大的液态奶生产企业。
有市场传闻称是因公司遭中行审计发现，账上30亿资金被转出投资地产，消息走漏造成股价大跌。公司自上市开始，明显高出同行的毛利率等财务数据就遭市场质疑，2016年12月16日曾遭做空机构浑水狙击，称其至少从2014年开始发布虚假财务报表，夸大其资产价值及负债，并称该公司估值接近零。
假设投资者在2017年3月23日买了辉山乳业(06863.HK)，投入100万港元，那3月24日可能就只剩下15万港元了（最低9万港元）。
◆投资者提醒
由于港股的交易和监管制度与内地市场存在差异，从本次案例中，我们应该更加关注港股交易的下列特殊风险：
1、做空机制的风险
香港市场早已推出指数期货，有做空机制的香港股市，运行特征与A股市场有着很大的差异。
2、信息不对称的风险
不同于A股市场，目前内地居民获得香港市场的信息来源非常有限，信息缺乏使得投资者一旦冲动投入、选股不慎，比起国内市场，可能遭受更大损失。
3、国际化的市场风险
与内地的自成体系、相对封闭运行不同，完全开放的香港股市国际资金可自由进出，交易十分活跃，国际关联度高，其他国家的金融、经济政策都会直接影响股市的涨跌，波动较大，可以说，国际金融市场的任何风吹草动都会引起香港股市或大或小的波动。
4、无涨跌幅限制的风险
对投资者直接影响最大的是香港市场不设涨跌幅限制，不像内地有10%或5%的涨跌停板，同时其交易采取T＋0方式，即当日买入当日就可以卖出。
5、估值差异的风险
虽然H股市场相比A股市场尚存较大上涨空间，而且A+H股的两地异价也为长期的中和性套利提供了机会，但由于市场分割和外汇管制这两个制约因素的长期客观存在，以及由于在机构、制度、投资者的基本构成、产品与工具等方面的差异将在较长一段时间继续存在，使得A+H公司的估值差异也会长期存在。
兴业证券特别提示：投资者在通过沪港通投资港股的过程中应充分考虑自身的风险承受能力，充分知晓市场风险，谨慎交易理性投资！
